官网讯——
【分析师：高利率时代并非全然悲观，经济韧性增强，中性利率预期提升】
1. 在全球借贷成本急剧上升之际，部分经济学家看到了一些积极信号：经济似乎具备承受能力。为应对因地缘冲突引发的通胀压力，发达国家的央行纷纷加息，政府债券收益率达到数十年高位，然而全球经济依然表现出韧性。投资者预计央行将持续收紧政策，并在可预见的未来维持高利率水平。强劲的经济表现部分归功于AI投资的激增，经济学家希望这将提升未来的生产率。
2. 尽管利率上升会增加企业投资和购房成本并抑制需求，但整体经济表现出了承受力。股市表现优于预期，企业利润保持坚挺，AI交易持续活跃，资金从股市流出的迹象并不明显。高盛的首席欧洲经济学家施特恩表示，经济能够承受更高的利率是一个积极的信号，显示基础增长在改善。经济学家们正在上调“中性利率”的预期，即政策利率需低于中性水平以促进经济增长和控制价格压力。
3. 美联储主席沃什指出，中性利率“在学术上有用”，但与决策关系不大。高盛的最新预测显示中性利率的中位数从3.1%上调至3.25%；欧元区的中性利率上限已达到2.5%，而日本也上升了约0.25个百分点。牛津经济研究院的哈伦贝格提到，中性利率预期的上升促使长期政府债券的抛售，预计未来五年美国的中性利率将再升高0.5个百分点，欧元区则升约0.25个百分点。
4. AI推动的生产率提升预期在一定程度上推动了美欧中性利率的上升，但欧洲的变化较慢，影响可能需要较长时间才能显现。哈伦贝格表示，更多的生产率增长会带来更多税收，从而使较高利率更加可承受。然而，其他因素如政府债务上升则可能带来更大隐忧。自20世纪80年代以来，中性利率普遍下降，原因包括老龄化导致储蓄需求增加、对生产性投资的兴趣减弱，以及“全球储蓄过剩”。沃什认为，储蓄过剩的时代已经结束，目前正是全球投资激增的时刻。
5. 央行可能会欢迎更高的中性利率，因为这为抗击通胀提供了更大的加息空间，并在经济低迷时留下降息刺激的余地。伦敦大学学院的教授雷切尔提到，低利率就像煤矿里的金丝雀，预示着黯淡的前景；中性利率的上升是好消息，但他也担心收益率的快速上升可能会使一些政府在支付利息时陷入困境。
