当市场仍聚焦油价波动时，美联储官员卡什卡利发出警告：美国经济各方面通胀依旧高企，尤其是在服务业和消费领域，价格上涨的压力更为明显，货币政策无法单独解决地缘供给问题。经过9月的全票加息，关于“更高更久”政策路径的讨论日益明显，10月是否会再次加息成为全球市场关注的焦点。

通胀“不止于油价”——卡什卡利发出全面预警

明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利（Neel Kashkari）指出，美国经济各领域的通胀水平过高，价格压力已经波及服务业和消费领域。卡什卡利在一档节目中表示，剔除高度波动的能源和食品价格后，通胀水平仍然超出预期。

这一观点获得其他官员的支持。美联储主席凯文·沃什在上周的利率决策会议后同样表达了对高通胀的担忧，指出很多类别的通胀率依然超过3%。堪萨斯城联储主席杰夫·施密德也强调，即使排除能源后，通胀仍然过热，已严重影响美联储的价格稳定目标。

数据印证：核心通胀居高不下，服务业压力尤为突出

美国商务部8月26日公布的数据为美联储的担忧提供了数据支持。7月个人消费支出（PCE）价格指数同比上涨3.7%，核心PCE同比上涨3.3%，均高于2%的美联储目标。尤其是服务业价格的上涨，成为推动总通胀的重要因素，调整后的实际消费支出则显示居民购买力受到高物价侵蚀。

美联储的经济预测摘要表明，2026年核心PCE通胀预期已从3.3%上调至3.4%，整体PCE通胀预期从3.6%上调至3.7%，预计整体PCE通胀直到2029年才会回归2%目标，较之前预期有所推迟。

美联储政策转向：全票加息落地，“更高更久”路径确立

在通胀问题的背景下，美联储于9月16日以全票通过的方式将联邦基金利率目标区间上调25个基点至3.75%—4.00%。这是自2023年7月以来首次加息，也是沃什主席任内的首次利率上调。

此次加息的表态尤其重要。美联储删除了将高通胀归因于“供给冲击”的说法，强调政策行动将支持通胀更快回归2%目标。中金公司解读认为，这一变化传递了明确的信号：尽管经济强劲，主要问题在于通胀过高，美联储有责任采取措施。

根据点阵图的数据，有12名官员预测年内还有1次25个基点的加息，4人认为可能会有两次，加息前景不容忽视。2026年底联邦基金利率中值预测从6月的3.8%上调至4.1%。

经济韧性犹存：增长稳健、就业充分，为继续加息提供空间

卡什卡利在采访中特别提到美国经济的韧性。他指出，尽管面临关税和国际冲突，经济增长依然“相当强劲”，生产率也略有改善。

劳动力市场方面，8月非农就业岗位增加了16.2万个，失业率保持在4.1%。美联储预测2026年和2027年失业率均下调至4.1%，经济增长预计也有所上调。

沃什在发布会上称当前经济韧性强，消费和资本开支表现稳定，能够承受进一步收紧的政策。

地缘风险叠加：油价高企加大通胀治理难度

卡什卡利表示，美联储的利率工具无法解决供给侧的地缘冲突问题，虽然通胀目标为2%，但利率政策无法直接影响油价等供应问题。他表示希望能从其他领域获得支持。

实际上，中东局势对能源价格的影响仍在持续。9月8日油价达到了99.39美元/桶，并在9月9日一度触及100美元/桶的关口，原油运输受到干扰。

市场预期：10月加息概率升至56.5%

根据CME的数据，截至9月21日，美联储在10月会议上维持现行利率不变的概率是43.5%，而加息25个基点的概率升至56.5%。利率期货市场显示，到2026年底，政策利率有三分之二的可能性在4.00%至4.25%之间，并可能在2027年之前再提高至少25个基点。高盛和美国银行均已调整预测，认为10月可能再次加息。

编辑总结

卡什卡利的言论与美联储的加息决策相呼应，揭示了当前美国货币政策的矛盾：通胀已从能源领域扩散至服务业和消费端，而经济强劲表现为美联储提供了空间以继续收紧政策。美联储对通胀回到2%的预期推迟至2029年，持续的核心PCE高位以及加息的可能性展现了美联储政策重心向“更高更久”转变。投资者需关注后续服务业通胀、地缘局势和10月FOMC决议，这将影响加息节奏。

常见问题解答

卡什卡利指出，通胀压力已从波动性较大的能源和食品领域扩散至服务业，最新数据显示服务业价格上涨0.3%，成为推动核心通胀的重要因素。美联储需要以积极的货币政策应对这个扩散的问题。

9月的加息是自2023年7月以来的首次提高，将联邦基金利率目标区间上调至3.75%—4.00%，并获得全票通过。关键因素包括8月核心CPI涨幅和经济表现的韧性。美联储删除了将通胀归因于“供给冲击”的表述，体现政策需要面对更广泛的挑战。

卡什卡利是明尼阿波利斯联邦储备银行总裁，他早前曾警告延迟加息可能导致通胀根深蒂固。9月加息决策提供了对其立场的支持，特别是在10月议息会议临近的情况下。

从当前的信号判断，进一步加息的可能性较高。点阵图显示多数官员预测年内还有加息，市场预期10月加息的概率为56.5%。高盛和美国银行的调整预测显示，再次加息成为共识。然而，沃什重申后续决策将基于经济数据，这一政策灵活性仍需关注。

中东冲突仍然导致油价波动，而卡什卡利强调美联储无法通过利率政策解决地缘问题。尽管通胀的初始来源可能是供给侧冲击，货币政策仍需防止其向广泛价格体系扩散，从而避免脱锚的风险。