【主编观市】
美联储的加息已经实现，尽管政策偏鹰派，市场表现却超出预期，港股上周见底反弹。美伊关系有放缓迹象，伊朗表示调解方告知美国已准备好进行谈判。同时需关注美国对胡赛武装的可能军事行动，可能引发沙特的报复行为。
中美经贸方面，中方代表团将在9月19日至23日访问美国，进行新一轮经贸磋商。这可能缓解双边贸易紧张局势，并有助于汇率走强。综合来看，美联储的加息影响已消退，加之特朗普对科技的支持和中东局势的改善，市场情绪再度回升。
本周科技领域催化事件增多，阿里云栖大会将在杭州召开，聚焦模型、Agent与Agentic Cloud的“五层全栈”技术；GMIF2026全球存储器行业创新峰会将在深圳举行，主题为“AI存储，驱动未来”；AICC人工智能计算大会、全球AI芯片峰会以及第五届全球数字贸易博览会也将举行，重点关注大模型、光纤招标及算力建设相关产品。
此外，央视财经报道，AI推动高容量型号的短缺现象，部分现货价格暴涨，MLCC领域中，国内龙头的低容环节涨价30-50%，日企龙头涨幅达到80%以上，而大客户接单意愿较强；在高容领域，国内外龙头企业普遍调涨50-80%。
医药板块上周表现强劲，还传出消息称美国财政部正在起草针对生物技术对华投资的新规，或允许美国药企继续引进大多数普通治疗药物，AI制药方向的Anthropic也开始参与其中。
【本周金股】
建滔积层板(01888)
公司面临设备供应瓶颈，导致产能扩张受到限制，而玻纤布与铜箔的供需局面持续紧张。预计玻纤布短缺将持续至2027年，具有显著的涨价潜力。铜箔生产依赖日本Mifune的设备，交期达到9-12个月，尽管中低端产品考虑引入本土设备商，但整体供给仍有限。
关于玻纤布的扩产，KB计划至2026年新增450-500台丰田织机，2027年再增约1,100台。薄型E玻纤布部分的价格上涨明显，反映出AI服务器和高速交换机等高端应用的强劲需求。
特种玻纤布的产线也在推进，将于2026年新增4条产线，并且已通过多家新CCL客户的认证，为高端市场的扩展打下基础。
HVLP铜箔方面，KB的技术迭代加速，毛利率维持高位，最新产品的盈利能力远超传统品类，将成为未来利润优化的核心动力。
【产业观察】
市场报道称特斯拉加速量产，零部件提前备产，预计到年底产能将显著提升。特斯拉的原定计划是在12月底完成产线自动化改造，而最新预测有望提前至11月底，12月实现每周稳定产量1000-1500台。实际进度为：8月100-150台，9到10月400-500台，11到12月1000-1500台。为了应对需求，特斯拉需提前建立一个季度的安全库存，因此在9-11月将会提升订单频率和量级。
另外，国内消费端机器人也已开始进入量产阶段，9月20日启元机器人发布会超出预期，推出的两款机器人售价仅为19999元起，预计会引发热销。陪伴类机器人销量看涨，同时家务模型的Prime agent也将在年内发布，值得期待。
港股中，重点关注三花智控(02050)和均胜电子(00699)。
【数据看盘】
港交所数据显示，恒生期指(九月)未平仓合约总数为129136张，未平仓净数39190张，结算日为2026年9月29号。恒生指数在24751点附近，牛熊交替带来不确定性，市场情绪较为谨慎。沃什及FOMC的鹰派言论，加上未来政策缺乏透明度，给风险资产带来额外压力，美股的表现将影响港股走势，本周恒生指数呈现看跌态势。
【主编感言】
周末，英特尔CEO陈立武提到AI行业的五大瓶颈，其中内存、电力、高速互联、光通信和液冷环节尤其突出。内存短缺已显现出危机，价格暴涨，预计未来会更加严重。内存占据低价智能手机、笔记本电脑成本的70%-80%；若缺乏内存，即使有更多的GPU也无法运作AI服务器。电力不足与网络互联不足也会影响数据中心的运作和GPU之间的协同，散热问题则限制了硬件性能的释放。
行业瓶颈的出现将会把定价权转移至供需最紧张的环节。初期瓶颈在GPU，随后是内存、网络和光通信，最后是电力与散热。
在AI时代，巨大的收益可能会涌现于那些不为人知的瓶颈领域，值得关注。
