根据中信建投证券的研究报告，美联储加息后，市场风偏有所改善，美债利率达到阶段性高点。此次加息的频率尚不确定，因此当前的关注点应放在即将举行的中美高层会晤。中信建投认为，此次会晤有望释放更多改善风偏的信息，市场可能在接下来的一到两个季度迎来友好的风偏改善期。
上周全球大类资产的表现如下：
由于油价与加息预期的相互影响，全球资产定价开始转向防御，权益资产表现分化，利率上升，商品价格波动。
A股多数宽基指数反弹，成长风格明显优于大盘；港股小幅下跌，但恒生科技指数表现较强。
美股主要指数涨跌不一，标普500基本持平，科技板块表现相对较好。
债市方面，中债收益率整体小幅下行，美债在加息及通胀预期的影响下呈现熊平，短端调整更为明显。
在商品市场中，黄金和铜在加息后反弹，原油则经历地缘冲突的冲高后回落，黑色系整体震荡走弱。
外汇方面，美元指数突破100，受到美联储鹰派加息的支持；人民币逆势升值，日元则有所走弱。
一、中国股市：AH股表现优于大盘
上周中国AH股回顾：AH股成长风格优于大盘。
A股市场迎来了反弹，科创50指数单周大涨6.39%，领跑所有宽基指数，中小盘指数也同步走强，而大盘蓝筹表现相对偏弱。行业方面，电子、通信和机械板块表现较差，煤炭、农林牧渔和石油石化板块也有所下跌。
在H股市场，恒生指数轻微收跌，恒生科技指数较强。因美联储意外释放鹰派信号，香港也随之提高基准利率，导致港元融资成本上升，美元走强，抑制市场风险偏好。医疗保健板块因创新药审批加速及海外合作预期上涨，而能源板块受油价预期拖累领跌。
对于中国股市的展望，A股市场在长假临近之际趋于谨慎，短期内或难以形成持续主线，预计整体震荡偏弱。建议投资者顺应修复主线进行逢低布局，关注三类高景气方向：AI相关半导体及材料；受益于美元走弱和供给约束的资源品；以及业绩韧性强且估值较低的非银金融等。
在港股方面，尽管美联储加息"靴子落地"，但基调依然鹰派，短期内流动性收紧对估值的影响难以解除，市场可能需要时间重新调整高利率预期。
二、中国债市：中债收益率整体小幅下行
上周债市回顾：
中债收益率整体小幅下行，受内部资金面波动和外部美联储加息影响，债市表现出一定的独立行情。全周10年期国债收益率下行0.79个基点至1.682%，30年期国债收益率下行2个基点至2.126%，短端基本持平，收益率曲线小幅走平。
债市展望：
债市多空博弈将持续，维持低位震荡格局。央行近期的细致操作旨在平抑资金波动，市场面临政府债供给高峰和节假日前的资金扰动。预计债市将维持低位偏强震荡，投资者需关注地缘事件及资金面情况。
三、美股：标普500基本收平，等权重指数下跌1.26%
美股回顾：
上周美股主要指数涨跌不一，标普500小幅下跌0.08%，纳斯达克综合指数上涨0.72%。标普500在上周前三个交易日下跌后，后两个交易日反弹，收复了大部分跌幅。等权重标普500指数全周下跌1.26%，与市值加权指数表现存在差距。11个板块中，医疗保健和信息技术上涨，公用事业和金融等板块跌幅较大。
半导体产业链是上周波动的主要原因，市场对前沿模型开发的担忧导致半导体指数初期下跌。随后几天内，该指数反弹，存储与半导体设备领涨。
美股展望：
核心问题是盈利的可持续性，预期未来股指上涨来自盈利增长，而非估值扩张。由于盈利增速可能放缓，预计2027和2028年标普500每股盈利增速约在10%。
四、境外利率：美联储加息25个基点，美债曲线走平
上周境外利率回顾：
美债收益率曲线呈现熊平形态，短端收益率上行。美联储于本周加息25个基点，未来至少再加息一次的预期增强，市场对未来加息的情绪有所升温。
境外利率展望：
随着加息落地，市场关注的焦点从是否加息转向加息终点。当前市场预期未来或再加息三次，长端收益率将维持在较高水平。
五、大宗商品：金铜反弹势头强劲
上周大宗商品回顾：
大宗商品市场在美联储加息与中东地缘冲突的双重影响下出现分化，贵金属与有色金属呈现偏强的态势，而能源市场高位震荡，黑色系整体走弱。
黄金在加息后反弹，铜价因国内低库存及旺季需求支撑强势上涨。油价在地缘风险推动下高位震荡，但随后因需求担忧下跌。黑色系由供给收缩主导转向负反馈。
全球大宗商品展望：
若美联储不释放持续紧缩信号，黄金可能向上突破。铜方面，全球新增产能有限，长期仍有上涨潜力。原油市场处于地缘支撑与宏观压力的斗争中，预计波动性难以减弱。
六、外汇：美元强势上升，人民币逆势升值
外汇回顾：
外汇市场总体表现为美元走强，非美货币普遍承压，但人民币逆势升值。美元在美联储加息后迅速突破100，主要受油价和通胀数据的影响。
外汇展望：
短期美元可能维持高位震荡，关注油价和通胀数据的变化对后续加息预期的影响。日元如若再次逼近158—160的水平，干预风险将上升。人民币若继续调强，可能进一步测试6.65—6.70区间，而若转为克制，则可能进行双向震荡。
