日本央行加息后未能发出更强烈的后续紧缩信号，导致市场失望。周五日元兑美元一度下跌1.3%，收报156.88，本周累计跌幅超过2%。下周日本将迎来三天假期，市场流动性可能进一步减弱，若官方再度入市干预，汇率波动可能加剧。

虽然周五日本央行提高了政策利率，但两名委员对此表示反对。行长植田和男指出日本央行步入新政策阶段，但对紧缩周期的终点及未来加息节奏并未提供明确指引。

Capital Economics的高级市场经济学家詹姆斯·赖利（James Reilly）表示，日元的上涨势头因央行会议而戛然而止，认为日元兑美元的显著改善可能需要美国的变化。

当前掉期市场预计，日本央行在10月底会议上加息的概率不足20%，而12月加息的几率接近90%。这显示出交易员对进一步加息持积极态度，但未押注于央行会迅速收紧政策。

假期流动性及干预风险增加

周五，有报道称日本央行官员已与市场参与者联系进行汇率检查，这通常被解读为日本政府或许将在市场上干预日元的信号。

虽然汇率检查的信息一度抑制了日元的跌幅，但并未改变跌势。随着下周假期的到来，预计交易流动性将减少，若官方采取行动，低流动性可能加剧价格波动。

在4月底至5月初的黄金周期间，日元同样遭遇类似的窘境，当时日元一度跌破160，随后日本当局进行了市场干预。

自7月底开始的一轮日元干预中，美国和日本协力推动日元升值超过6%。日元涨势在9月8日达到了152.89的峰值，但部分投资者直到上周仍对日元持乐观态度。

汇丰控股的亚洲外汇研究主管Joey Chew表示，市场曾认为美元兑日元可能出现转折，但联合干预与日本央行近三个月内的再加息，现阶段只能稳定汇率，难以打造美元兑日元的持续下行趋势。

日本央行周五的立场进一步削弱了这样的预期。尽管植田和男传达出政策进入新阶段的信号，但对加息速度仍持谨慎态度。

美联储加息改变日元前景

日元之前的反弹部分源于市场对日本央行加速收紧政策的期盼，同时也受到日元融资套利交易平仓和日本养老基金投资国内资产的推测影响。

然而，在美联储本周加息后，美日利差因素再次受到聚焦。如果投资者认为日本央行难以跟上美联储的紧缩速度，美元兑日元可能会再度走强。

摩根士丹利MUFG证券的策略师杉崎弘一（Koichi Sugisaki）和上里拓（Hiromu Uezato）表示：“展望未来，我们认为外部环境将持续对日元构成压力。”

日元在今年7月一度贬值至164日元兑1美元，创40年来的最低点。随后的美日协调干预推动了日元升值，标志着自1998年以来美日首次联合干预外汇市场。

根据日本财务省的数据，截至8月26日的一个月内，日本在外汇市场的干预中动用了创纪录的15.4万亿日元，约合980亿美元。美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）此后也表示支持日元升值。

市场的仓位变化增加了当前行情的不确定性。数据显示，截至9月15日当周，部分对冲基金自2025年7月以来首次转为看多日元，这是干预后情绪的重要变化。

不过，这一转向可能已经让交易员感到意外，因为日本央行的立场令许多期待更鹰派政策的市场参与者感到失望。