根据官网APP的消息，2023年，能源价格的持续上涨加剧了通胀担忧，加之对美欧等地区债务负担的忧虑，成为债券市场的主要隐患，推动全球债券收益率上升至金融危机前的高位。目前，投资者担心未来的通胀上升可能会出现在食品领域。

**通胀忧虑促使全球债券收益率上扬**

由于2025年的丰收，食品价格一度对通胀起到了抑制作用。然而，巴克莱的经济学家预测，这种情况可能会在今年秋冬季首次发生变化；如果农作物的产量与出口持续受到影响，这一变化可能在明年扩展至更大范围。摩根大通的经济学家则预计，至2027年中，全球食品通胀率将升至5%，显著高于2023年的2.8%。

超级厄尔尼诺现象、化肥供应紧张、运输受阻，以及欧洲极端高温的影响，都可能推高日常食品成本。联合国的食品商品指数已达到自2022年底以来的最高点。

尽管美联储已进行加息并誓言控制通胀，食品价格的持续上涨仍可能给债券投资带来新的挑战。

**食品大宗商品价格自6月以来显著上升**

包括Carmignac、富达国际与Troy Asset Management等资产管理公司，纷纷增持保护性资产，或减少对受影响国家的投资敞口。Carmignac的投资经理Marie-Anne Allier表示：“我们认为下一轮供应冲击将主要出现在食品领域，而市场尚未对此定价，尤其是我们预计这一变化将是缓慢而持续的。”

为了应对风险，Carmignac正在购买与通胀挂钩的政府债券。Marie-Anne Allier认为，5年期盈亏平衡通胀率（反映市场对未来价格预期的指标）每次下跌都为增加仓位提供机会。

各大央行官员正密切关注食品供应的变化，因为食品冲击对家庭通胀预期的影响可能大于能源冲击，并可能通过推动工资要求而在更广泛的经济中传播。英国央行行长贝利表示，食品价格带来的通胀风险“正在上行”。

RBC BlueBay的首席投资官Mark Dowding认为，美英的通胀被市场低估。因食品和能源前景恶化，该公司上个月平仓了一项12个月期的英国利率期货头寸。

**宏观经济影响及市场反应**

宏观策略师Skylar Montgomery Koning指出，食品对生产成本的二次影响较小，因此其通胀影响可能超过对经济增长的负面影响。对此，Troy Asset Management的投资经理Charlotte Yonge认为，未来6到12个月食品价格通胀将逐渐加剧，英国和美国的5年期盈亏平衡通胀率尚未反映这一现象。

加拿大蒙特利尔银行的利率策略主管Laurence Mutkin对明年食品价格上涨的忧虑增强了他对做空10年期英国国债的观点，目标收益率约为5.75%。William Blair International的固定收益投资组合经理Daniel Wood提到，东欧债券收益率受到俄乌冲突的明显影响，尤其是在匈牙利等国的干旱情况下，尽管本币汇率强劲和需求下降在一定程度上缓解了通胀压力。

Daniel Wood还表示，埃及和土耳其等依赖进口的国家在食品价格上涨与本币贬值的双重影响下尤为脆弱。亚洲国家如印度和菲律宾同样对恶劣天气敏感。

Fidelity International的固定收益投资组合经理Philip Fielding认为，厄尔尼诺现象将导致亚洲和拉丁美洲遭受更为严酷的天气影响，农业生产或面临中断。尽管如此，他仍看好新兴市场的投资机会，但已减少对拉丁美洲的利率风险敞口。

另一方面，一些专家认为，生活必需品价格的上涨将进一步抑制经济增长，使得加息难以成行。摩根大通的首席市场策略师Karen Ward表示，欧洲与美国的劳动力市场尚未强劲到足以支持“持续的工资传导”。即便如此，许多债券交易员仍不愿承担风险，因近期经济在全球逆风中表现出一定韧性。