9月18日上周五发布的8月份日本CPI数据显示，整体表现低于市场预期，令市场对日本央行加息的鹰派走势产生疑虑，日元随之走软。

美元对日元小幅上涨，目前汇率交投在156.15附近，

日本CPI数据：整体不及预期，核心核心指标差异突出

8月全国消费者物价指数的数据显示，整体CPI同比上涨1.9%，低于市场预期的2.0%，且与7月的读数一致，表明整体通胀压力并未进一步上升。剔除生鲜食品后的核心CPI同比为1.7%，同样低于1.8%的预期，且较7月的1.8%有所回落，显示基础物价涨幅放缓。

尤其关注的是剔除生鲜食品与能源后的核心核心CPI——这一指标为日本央行重视的潜在通胀趋势，仅录得1.7%，远低于市场预期的2.0%，并低于7月的1.8%。

这一核心核心指标与预期之间的显著差距，表明日本国内需求驱动的通胀动能可能弱于外界预期，为未来的货币政策讨论增添了不确定性。

日元反应：加息仍被定价，但鹰派预期受损

尽管市场普遍预计日本央行将上调政策利率，但8月通胀数据的不佳表现，尤其是核心核心指标显著低于预期，被解读为可能意味着央行未来的加息步伐比市场预期的更为温和。

外汇市场对此反应迅速，日元在数据公布后轻微走弱，尽管加息预期依旧高企。

市场参与者开始重新评估日本央行后续加息的节奏和幅度，导致美元对日元汇率小幅上升。

市场情绪显示，短期加息预期尚未显著动摇，但偏软的通胀数据削弱了央行持续激进紧缩的想象空间。

一些投资者开始调整对日本货币政策正常化路径的预期，认为未来加息可能更加谨慎，节奏较慢。

机构观点

渣打银行的策略师Chong Hoon Park与Nicholas Chia指出，预计日本央行将在9月17-18日的会议上将政策利率上调25个基点至1.25%，但不会发出过于鹰派的信号，整体维持渐进式正常化。

他们认为，单纯依靠日本央行的加息难以推动日元大幅升值，因为利好的支撑因素已在市场中充分定价，日元上行的门槛较高，政策或资金不足预期时，可能出现负面反应。

因此，渣打银行预计日元将在第四季度进入155-160区间的上半部分，短期下行空间有限，汇率走势仍受美日利差及风险情绪的影响。

摩根士丹利的策略团队则认为，日元有望回落至7月触及的水平，他们指出交易员正在重建日元套利交易，基本面仍偏向日元走弱，并推荐新的交易策略，目标为升至163水平，该水平曾在7月底日美协调干预后出现。

摩根士丹利强调，尽管存在干预与加息预期，套利交易重建与利差优势将继续对日元施压，短期内汇率的上行风险大于下行风险。

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日线图，来源：）

北京时间8:17，

报156.16/17。