随着10年期美债收益率突破5%，美联储正面临一个重要问题：高融资成本是否应纳入货币政策考虑，以及央行是否会采取措施压低长期收益率。

美债收益率的上升已推升了美国经济的融资成本，市场开始讨论美联储是否会通过购买国债稳定债市。然而，路透社报道指出，除非市场明显失序，美联储直接介入的可能性仍然较低。

贝莱德固定收益部门的里克·里德尔表示，金融条件是美联储制定政策时需关注的重要因素。相比联邦基金利率，10年期美债收益率更能反映投资者对未来通胀和经济增长的判断，其变化也会影响整个经济的借贷成本。

债券市场的走势并非完全由美联储主导。油价上涨重燃通胀担忧，同时美国财政赤字和国债供给的增加也在推高长期收益率。

美国财政部长斯科特·贝森特一直试图通过国债回购操作来压低收益率，但成效有限。他在9月15日将这一变化归因于“全球性问题”。

美联储“救市”买债并非当下选项

关于美联储购买国债的讨论，源于其掌握财政部无法使用的工具。财政部受资金限制，而美联储能通过创造准备金购买大量国债，理论上具备更大的干预能力。

尽管如此，收益率突破5%并不意味着美联储会重新启动量化宽松政策。

WrightsonICAP的首席经济学家卢·克兰德尔指出，美联储主席凯文·沃什非常重视央行信誉，不可能让美联储参与压低政府融资成本的行动。

前财政部官员马克·索贝尔也表示，尽管行政部门可能推动量化宽松或收益率曲线控制，但沃什可能对此采取抵制态度。

核心问题在于美联储的独立性。二战期间，美联储曾与财政部合作控制国债收益率，但这一安排在1951年《财政部—美联储协议》后结束，财政债务管理与货币政策得以分隔。让美联储基于财政融资需求主动压低国债收益率，会重新触及这一制度边界。

此外，要影响收益率，需购买大量债券，这会使美联储的资产负债表显著扩张，而沃什希望6.7万亿美元的持有量能够缩减。

当前债市也未出现迫使央行紧急介入的明显失序迹象。纽约联储主席约翰·威廉姆斯曾表示，收益率上升反映了美国经济表现和技术投资强劲，并未显示出需将财政部操作纳入货币政策决策的必要性。

因此，眼下更务实的路径仍旧是观察美联储的利率政策及市场自身的调整。

9月16日，美联储将政策利率上调25个基点至3.75%至4.00%。路透社报道指出，市场预期此次加息短期内可能推高收益率，但从长远来看，如果加息增强美联储对抗通胀的信心，可能会帮助压低长期收益率。