在北京时间周三晚间，土耳其股市经历了剧烈抛售，基准BIST 100指数一度跌幅接近6%，触发了伊斯坦布尔证券交易所的全市场熔断机制。当地时间16时24分后，交易恢复，最终收跌5.54%，报13123点。
此次下跌发生在土耳其基金市场面临流动性压力的背景下。据《金融时报》报道，散户投资者在当天从投资基金中撤回约10亿美元的资金。
市场担忧的直接原因是Pusula Portföy管理公司，该公司于9月15日公告称，其部分投资基金和货币市场基金无法满足投资者的赎回请求。此消息令投资者担忧基金需出售股票以筹集现金，赎回压力迅速传导至二级市场。
基金赎回如何影响股市？
Pusula事件并非偶然。
《金融时报》指出，一些当地基金曾大量投资与基金管理公司关联的上市公司股票。这些公司的流通股较少，集中买入会推高股价，进一步提升相关基金的净值。
随着基金净值迅速攀升，更多散户资金流入。这形成的资金流入与资产价格上涨的循环，在市场情绪转弱时出现反向作用。
Pusula旗下两只主要基金在今年前7个月分别上涨164%和144%，而Tera Portföy的一些产品也显著上涨。然而，赎回趋势的变化使基金需要应对更大的现金需求。
当基金需出售流动性较低的股票以筹集现金时，股价下跌反过来又压低了基金的净值，可能促使更多用户要求赎回。
迪拜资产管理公司East Capital投资顾问埃姆雷·阿克恰克马克（Emre Akcakmak）形容这一过程为“基金挤兑”。
9月16日的市场表现显示，这一机制已经扩散至整个股票市场，BIST 100指数一度跌幅达到6%，成分股中仅有两只上涨，其余均为下跌。Destek Finans Faktoring的股价下跌10%，成为拖累指数的主要个股之一。
因此启动了全市场熔断机制。在交易暂停期间，市场进入了重新聚集买卖订单的状态，交易随后恢复。
监管收紧与市场调整叠加影响
此次市场动荡也与近期土耳其资本市场监管变化紧密相关。
6月，指数编制机构MSCI警告土耳其股市可能出现协调交易行为，尤其集中在流通股有限的上市公司及与基金有关的持股结构。
MSCI表示，若11月复审时未见实质性进展，将考虑重新评估土耳其市场分类。
8月底，土耳其监管机构进一步收紧规定，要求基金降低集中持仓风险。这导致某些基金开始削减集中投资，原本推动股价上涨的资金流减弱。
与此同时，投资者赎回又迫使基金出售资产，监管推动的去风险过程与基金的流动性压力相互作用，进一步加大了市场的短期跌幅。
土耳其财政部长穆罕默德·希姆谢克（Mehmet Şimşek）在9月16日的电视采访中表示，非银行金融部门需加强监管和监督。
目前，市场正在关注基金赎回压力能否得到控制。若资金流出持续，部分流动性较低的股票可能面临进一步减持压力；若赎回趋于稳定，则冲击可能主要集中在相关基金及其重仓股票上。
