官网APP获悉，东北证券发布研报指出，美联储于9月加息并公布点阵图显示，官员们普遍预计在2026年还会加息一次，此后可能会维持一段时间的稳定。在当前经济尚未过热的情况下，美联储开始进行预防性加息。基于现有指引，不应忽视12月加息的风险。尽管美国薪资增长和房地产市场情况表明内生性通胀潜力有限，但不认为会进入持续快速加息阶段。更倾向于像2016年一样，经历小幅加息后进入暂停。

东北证券的主要观点包括：

- 预计不会进入快速加息的连续时期。

- 在上周通胀数据超预期后，市场对9月加息的预期迅速转变。当前市场关注两个问题：(1) 未来的货币政策路径；(2) 美联储加息周期下的资产选择。

- 点阵图显示官员预计2026年后还有一次加息，2028年可能降息。沃什表示，美国国内支出保持韧性，生产率和资本投资强劲，信贷流动活跃，金融状况不再限制经济增长。此前175BP降息后，美国经济经历了广泛的修复，3.75%的政策利率可能对经济没有约束。

当前经济未过热，美联储采取预防性加息的策略为其赢得了威望，也有助于未来政策实施。在美联储的指导下，不应低估12月加息的风险。虽然当前内生性通胀潜力有限，但预计未来不会进入连续快速加息过程，更倾向于2016年的模式。若到2027年下半年经济持续向好，则可能正式开启连续加息周期。

若美联储切入加息周期，资产选择应如何调整？在这一政策预期下，最受益资产将是大宗商品。铜在加息周期中通常表现强劲，其上涨的真正原因在于经济过热。尽管短期受到加息担忧影响，铜价可能会波动，但其基本逻辑依然成立。

权益资产同样如此，在没有正式高强度连续加息前，强劲的经济基本面将支撑市场，加息影响有限，仍然看好权益市场和工业金属。但如果自2027年下半年开始进入连续加息周期，可能会面临一个漫长的估值调整过程。至于10年期美债利率，如果财政部进行干预，长端利率短期可能受到压制，但在资本稀缺的环境下，5%不会成为10年期美债利率的上限。目前收益率则沿着基本面的缓慢上升轨迹发展，对利率上行并不忧虑。美元方面，由于财政部的强干预，短期或受压，但在美债利率上升的背景下，不应轻易看空美元。

风险提示：

美伊局势超出预期，美国货币政策的变化可能超出预期，美债波动或大于预期。