来自官网APP的消息显示，策略师们对欧洲股市的前景在2018年以来达到最乐观的水平，尤其是在9月份的预测中。

根据调查，16位策略师对斯托克欧洲600指数（STOXX Europe 600）的年底目标中值为670点，这一预期显著受益于企业盈利的强劲增长，帮助市场应对高能源价格和上升的债券收益率带来的双重压力。

值得一提的是，调查的数据结构同样引人关注。Panmure Liberum继续保持“最大多头”地位，预测该指数年底前将上涨10%（按9月16日收盘价计算约为700点）。Deka Bank则上调了目标，而没有任何机构下调预测。法国兴业银行的预测最悲观，维持在600点。调查均值为654点，低于中值，这显示出市场存在明显的多空分歧。

汇丰多资产策略师Duncan Toms坚定支持670点的目标，他表示：“能源价格的回落将为欧洲股市带来缓解，还有其他积极的潜在催化剂。”他还提到了改善的宏观经济数据及其积极影响，并认为如果这种势头持续，结合强劲的三季报，区域内的表现到年底将会良好。

逆风因素仍在：油价、债市与央行转鹰

在过去一个月内，欧洲股市面临较大压力。伊朗战争持续不决导致油气价格上涨，斯托克600指数自8月峰值下滑2.7%。8月11日，该指数创下660.51点收盘高位，9月15日一度跌至634.17点的三个月低点，霍尔木兹海峡的局势持续影响市场情绪。

利率方面同样不容乐观。在9月10日，欧洲央行加息25个基点，将存款利率提高至2.5%，显著转向鹰派。市场预期到明年6月还将进行三次加息；根据FXStreet的统计，市场已定价约88个基点的额外紧缩，紧缩峰值预计出现在2027年9月。虽然英国央行在9月17日维持利率不变，但市场对未来一年加息的预期已拉满。德国10年期国债收益率在9月10日达到3.512%，后续有所回落。

法兴策略师Roland Kaloyan列出的风险因素包括AI交易的平仓风险、美国中期选举、紧张的贸易关系及欧洲天然气库存偏低，这些因素可能进一步提升股票风险溢价。

大西洋彼岸的信心动摇

欧美市场之间的分歧正在加大。富国银行及Yardeni Research本周都下调了标普500指数的年底目标：

Yardeni将目标从8400点下调至7900点，提到债券收益率上升和中东局势不稳，并将未来三到六个月的衰退概率从20%上调至30%；富国银行分析师团队则将目标从7950点下调至7700点，指出盈利周期进入后期，指数上行空间有限。美国银行将目标小幅上调至7400点，仍是华尔街最低目标。不过，Citadel Securities的Scott Rubner则表示对股票的看法“日益积极”。

资金面信号则较为复杂。根据美国银行的最新基金经理调查，预计欧洲股市未来几个月上涨的比例降至39%，低于8月的53%；但同一批受访者对未来12个月该地区股票回报的预期升至平均6.3%，43%的投资者认为未来一年欧洲与美国股市的表现大致相当。绝大多数投资者认为“盈利上调”是推动欧洲股市进一步上涨的最可能原因，尽管看多情绪有所降温，但其理由依然存在。

稳定基础：四年来最快的盈利增长

当前乐观情绪的真正支撑来自于盈利预期。据嘉信理财引用LSEG I/B/E/S数据（截至9月3日），斯托克600成分股2026年二季度的盈利预计同比增长23.9%，一季度为11.8%，远超之前两年的个位数增长；2026年全年盈利增速的市场共识预期已从年初的9.4%上调至8月25日的16.2%。

数据表明，斯托克600公司的2026年盈利预计增长15%，创四年来最高，同时2027年预计再增9.7%。花旗编制的该地区盈利修正指标已连续20周处于正值，刷新五年来最长连涨纪录。

展望上行空间，瑞银策略师Gerry Fowler与Sutanya Chedda在9月15日将该指数2026年底目标上调至690点，2027年目标上调至760点，理由在于AI相关盈利上调的持续扩散、银行盈利修正依然积极，且防御性板块对指数的拖累已减小，估值有望突破16倍。他们强调，这并不是“欢呼的号召”，而是“减少谨慎的号召”。

估值差距也是多头不断提及的重要因素。根据MSCI数据显示（截至9月9日至10日），欧洲股票未来12个月的市盈率约为14.7倍，自由现金流收益率为5.5%，而美国分别为19.6倍和2.9%。

宏观及财政环境的改善同样在继续。欧元区8月的通胀最终值被下修到同比3.2%；该地区及全球宏观背景依然强劲，经济意外指数为正、制造业活动扩张，财政刺激也开始显效，尤其是在德国。瑞银在相关报告中指出，西班牙、意大利和葡萄牙的信贷与消费表现明显好于德国、法国和英国。

市场即时反应显示乐观情绪的实质：9月17日，斯托克600指数上涨0.86%至642.60点，创下7月2日以来最大单日涨幅（据道琼斯市场数据）。矿业股上涨2.1%，汽车股涨1.7%；英国富时100指数上涨1.19%，创下两个多月以来最大单日涨幅。个股表现方面，西班牙电商Allegro在上调全年指引后大涨9.5%，而德国工业服务商Bilfinger因下调展望暴跌21.4%，创上市以来最大单日跌幅，奥地利Raiffeisen Bank International因被披露做空位下跌6%。

“基于稳健的每股收益增长，我们对欧洲股市到2027年中仍持建设性观点，同时也承认地缘政治及利率上升带来的风险正在上升，”花旗欧洲股票策略主管Beata Manthey总结到。这或许是当前欧股多空双方共同的共识：分歧在于风险，共识在于盈利。