根据最新消息，双线资本（DoubleLine Capital）首席执行官杰弗里·冈拉克（Jeffrey Gundlach）警告称，下轮经济衰退可能导致债务危机，推动美债长端收益率显著上升，这将打破长期以来“债券在经济动荡时期始终是避风港”的传统观点。
这种情况可能迫使美联储和财政部采取非常规措施，例如重启“扭转操作”以购买长期债券，甚至进行债务重组。他指出，自己正专注于低久期资产，以降低利率上升对双线资本基金的影响。
冈拉克在纽约的一次活动中表示：“当经济进入衰退，市场将极为关注财政状况，预算赤字可能会达到GDP的12%。这每年将产生大约3万亿美元的利息支出，这样的负担是不可持续的。”
尽管双线资本的观点比较极端，但也反映出投资者对固定收益分散效益的担忧在加深。通常，固定收益被视为经济下行期间的股票投资组合的保护工具，但近年通胀冲击严重打击了债券，有时导致债券与股票同时遭到抛售。如果下一次衰退同样伴随通胀，则限制了央行通过降息刺激经济的能力。
冈拉克引用了2020年以来市场相关性指标的变化作为证据，包括黄金和铜与美债收益率之间的关系，认为这显示市场已进入长期利率上行的新阶段。同时，美元与美国股市的关系也不再保持过去的反向走势。
他表示：“我们正处于一个颠倒的世界，在下次衰退中，长期利率将因债务危机而上升。”
冈拉克曾是TCW的明星债券基金经理，2009年创立双线资本，管理资产规模已达950亿美元，团队超过250人。他表示，相较于一年前，他对长端债券的看法“略微乐观”，但仍预期收益率会走高。他认为，如果债券抛售持续，美国可能会采取更强有力政策干预以应对。
一种可能是重启“扭转操作”，即美联储压低长端利率，同时将短端利率维持在高位。“我认为在约6.5%时，他们会采取行动，”他说道。
另一种选择是进行美债债务重组，这是他之前多次提及的风险。这将涉及削减所有未偿债务的票息支付。他表示：“可以规定所有票息高于1%的国债，票息统一降至1%。那样可以迅速将利息支出减少75%。”然而，他也警告，这将导致投资者的不满，未来将很难再借到钱。
